Астра отчиталась за 1 квартал 2025 года. Отчёт вышел очень неплохим (при этом у Астры продолжает увеличиваться число клиентов – недавно на ОС Astra Linux начала пересаживаться Фосагро), но всё испортили налоги. Точнее, отмена льготной налоговой ставки. Давайте разбираться.
🔼Отгрузки в I квартале выросли на 3% год к году (г/г), до 1,9 млрд рублей. Темпы роста не ахти какие, но у Астры, как и у большинства других IT-компаний, сезонный бизнес – основная часть выручки приходится на 3-4 квартал. Но плюс есть – уже хорошо.
🔼При этом выручка увеличилась на 70% г/г, до 3,1 млрд рублей. Существенный вклад в этот показатель внесли признание выручки от ранее осуществленных отгрузок и рост выручки от сопровождения продуктов. Короче, прошлые продажи отразили в итогах 1 квартала. Так нужно по финансовой отчётности, но реальные цифры продаж – это объём отгрузок.
По-прежнему основную долю продаж приносит ОС Астра Линукс – продажи её выросли на 24%, составив 40% всех продаж. Но! Астра отходит от концепции моно-продуктовой компании, предлагая «сопутку» − продукты экосистемы + сопровождение. И вот, в этом квартале впервые в истории группы доля продаж ОС составила меньше 50% − можно поздравить Астру с очередным этапом.
Острая зависимость от продаж одного-единственного продукта прошла. При этом выручка от сопровождения продуктов (техподдержка + обслуживание) составила уже 36,5%! Т.е., грубо говоря, если завтра операционку перестанут покупать, то компания всё равно будет получать прибыль от обслуживания. А это постоянные денежные потоки. Та же Microsoft именно на этом сделала свои капиталы.
🔼Далее, EBITDA выросла аж в 19 раз до 457 млрд рублей, а скорр. EBITDA – аж в 22 раза.
Группа скорректировала показатель EBITDA на сумму расходов по мотивационной программе с расчетами акциями. На неё из квазиказначейского пакета было выделено около 2 млн акций компании, дополнительная эмиссия не проводилась. Ключевых KPI два:
- утроить чистую прибыль по итогам 2025 года относительно показателей 2023 года
- удвоить чистую прибыль по итогам 2026 года относительно 2024 года
Как видим, планы наполеоновские и вы целом они могут осуществиться. Если бы не одно но: налоговая нагрузка! Напомню, что до конца 2024 года Астра пользовалась льготным налогообложением, но с 2025 года платит «как все», на общих условиях.
🔽В итоге чистая прибыль по итогам 1 квартала упала на 9% до 184 млрд рублей (скорр. ЧП же выросла на 28% до 259 млрд рублей, там учитываются нетипичные разовые списания и приобретения). Но нам интереснее обычная ЧП, т.к. она служит базой для дивидендов.
У компании по-прежнему отрицательный чистый долг, инвестирует в развитие она исключительно свои деньги.
В целом отчёт получился лучше ожиданий. Падение прибыли из-за роста налоговой нагрузки – вполне ожидаемый результат. Ждём итогов полугодия, чтобы посмотреть, как на компании сказалось снижение деловой активности в целом по России. Ведь даже если у тебя эффективная бизнес-модель, но покупать некому – особо и не поразвиваешься.
Кстати, Астра ещё объявила байбек размером примерно в 1% от акционерного капитала (2 млн акций). Немного, но котировки поддержит. Акции в основном пойдут на мотивационную программу, а финальный объём байбека будет зависеть, главным образом, от выполнения KPI.
В целом Астра выглядит неплохо. Я продал её в прошлом году и, честно говоря, жалею. Менеджменту удалось сделать то, что Позитив в своё время громко обещал: работать в непростой экономической ситуации и ещё нарастить продажи, а также сократить зависимость от флагманского продукта. Короче, ребята работают – и это радует.
Друзья - Вомбаты, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6
