Сохраняй посты, комментируй и ставь оценки
Театралам предлагаю флэшмоб. Если кто пойдет на спектакль с Безруковым, когда он выйдет на сцену заорать на весь зал: "Берем кредиты мы в совкомбанке!" Заебал уже!
Результаты ухудшились. В целом сектор продолжает терять деньги, но крупяк – увеличивается. ВТБ, Альфа, Сбер, Т-Технологии (Т-Банк в 1 квартале получил 15 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ без учета разовых резервов и списаний) БСП (ЧП за 1 квартал +8,4% г/г 15,6 млрд рублей) – они все в плюсе. Мелочь уходит в убытки, в т.ч. за счёт необходимости формировать резервы: снижается качество кредитного портфеля при одновременном снижении объёмов выдачи займов.
Как отмечают Ведомости, в банковской системе РФ сохраняется структурный профицит ликвидности — от ₽900 млрд до ₽1,3 трлн. Это связано с тем, что около ₽3 трлн размещены банками на депозитах в ЦБ. Проще держать деньги под двузначный процент прибыли, чем выдавать их бизнесу или физлицам в кредит.
Объёмы кредитования продолжают снижаться, в результате нагрузка на банки растёт. Хотя до кризисных проявлений ещё далеко, но у мелких игроков уже серьёзные проблемы. Ещё полгода-год, и пожар может переброситься на середнячков, а там уже и крупняк подтянется.
Кстати, нишу выдачи кредитов активно занимают МФО. Так, выдачи микрозаймов в марте 2025 года впервые превысили лимиты по кредиткам: объем достиг ₽112,1 млрд против ₽108,1 млрд у банков.
Т.е. народ продолжает кредитоваться, но не в банках – а у МФО и частных кредиторов. В результате общая долговая нагрузка продолжает расти, как и процент по ним (т.к. у МФО проценты по кредитам выше, чем в банках).
Уважаемые друзья, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
Совкомбанк выкатил отчёт за 1 полугодие 2025 года. Намеченные мной ранее проблемы продолжают проявляться: маржа всё ниже и ниже, но интеграция Хоум Кредит Банка тянет ключевые показатели выше. 3 квартал будет решающим: либо Совок развернётся по прибыли и пойдёт наконец наверх, либо скатится в убытки.
🔼Выручка за I полугодие составила 461 млрд рублей, что на 45% выше, чем годом ранее. Ключевая причина – интеграция Хомяка.
🔼Комиссионный доход вырос на 25% – до 26,6 млрд рублей. А вот доход от страхового и небанковского бизнеса продемонстрировал вообще сумасшедший рост на 114% и принёс в копилку банка 26 млрд рублей.
🔼Розничный бизнес показал рост выручки на 58% год к году до 232 млрд рублей – это хороший показатель. Совкомбанк растёт как на дрожжах.
🔽Но в то же время активы сокращаются: так, розничный кредитный портфель упал с 1,58 до 1,3 трлн рублей, правда, кредитный портфель юрлиц при этом вырос с 1,38 до 1,4 млрд рублей. Однако в сухом остатке – сокращение.
👉Отмечу, что в целом корпоративный бизнес установил рекорд по выручке – 188 млрд рублей, что на 68% выше уровня прошлого года. Т.е. банк сделал ставку на расширение в пользу юрлиц – надеюсь, не прогадал. Исторически именно бизнес генерит для банков ключевую прибыль (кейс Банка Санкт-Петербург не даст соврать), поэтому Совок, очевидно, пылесосит рынок. Уклону в сторону юрлиц также способствует рекордный уровень выданных гарантий – 1 трлн рублей. Посмотрим, что в итоге выйдет.
Из важных корп.событий: в апреле 2025 года Совкомбанк разместил 1,8 млрд акций допэмиссии для оплаты 90% сделки по приобретению Хоум Банка. Общее количество размещенных акций после допэмиссии – 22,5 млрд, включая 70 млн казначейских. Новость ожидаемая, «техническая» и на котировки и оценку банка она почти не повлияла.
Кроме того, в мае Совкомбанк получил субординированный депозит из ФНБ в размере 29,6 млрд рублей для финансирования строительства высокоскоростной магистрали Москва – Санкт-Петербург. Средства привлечены на льготных условиях (1% годовых, срок до 2049 г.).
Банк на этом вряд ли заработает (т.к. ставка слишком мала, а срок – очень долгий), но если он сможет выдать эти деньги клиентам, то тут уже картина интереснее. Но главная цель здесь – не прибыль банка, а поддержка госпроекта (стройки ВСМ). Государство через ФНБ помогает банку дешёвыми деньгами, чтобы тот мог финансировать дорогу.
🔼Вернёмся к цифрам. Чистые комиссионные доходы в итоге выросли на 20 млрд рублей +30% г/г, а вот чистые процентные доходы упали на 6% до 73 млрд рублей.
Чистая процентная маржа сократилась до 4,5% (5,7% годом ранее).
🔽Регулярная прибыль в итоге сократилась на 45,4% г/г, до 17,1 млрд рублей. Нерегулярная прибыль составила около нуля, против 7,4 млрд годом ранее. Рентабельность упала с 21,7 до 9,9%.
Ну и чистая прибыль на акцию (за вычетом 70 млн казначейских акций), которая служит дивидендной базой, составила 0,78 рублей против 1,87 рублей годом ранее.
Причины такого результата всё те же:
✔️рост резервов по необеспеченной рознице на фоне охлаждения экономики и регуляторных ограничений ЦБ РФ
✔️высокие ставки в экономике
✔️рост расходов
✔️повышение ставки налога на прибыль с 20 до 25%
Совкомбанка Дмитрий Гусев так прокомментировал результаты:
Квартал сложился слабее наших ожиданий, поскольку эффекты снижения ставки еще не повлияли, а охлаждение экономики негативно сказывалось на росте, марже и розничном риске. Тем не менее, по мере снижения ставок розничный бизнес вернётся к регулярной прибыли, а общий ROE — к привычным показателям. В третьем квартале ожидаем расширения чистой процентной маржи и стабилизации рисков в потребительском кредитовании. Наши прогнозы на 2-е полугодие существенно превышают результаты 1-го полугодия, однако итоговая прибыль может оказаться ниже результата 2024 года.
В общем, менеджмент уверен, что во 2 полугодии мы увидим разворот. Чисто теоретически – да, возможно. Исторически Совкомбанк рос в среднем на 38% в год, его капитал — на 35% в год, а средний ROE за 10 лет составил 36%. Как только рыночная конъюнктура станет благоприятной – мы увидим рост прибыли.
А сейчас Совкомбанк делает ставку на активное привлечение юрлиц и занятие новых ниш. Небанковский бизнес тоже хорошо растёт, возможно, Совкомбанк попытается сделать свою экосистему.
‼️Сейчас справедливая стоимость акций в районе 20 рублей, что чуть выше текущих значений. Но сильного апсайда нет, да и инвесторы замерли в ожидании результатов 3 квартала. Если Совок покажет положительную прибыль, то можем улететь даже выше 25. Но столько он ещё никогда не стоил =)
А вы держите Совкомбанк?
Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6
Совок смотрели относительно недавно: https://t.me/c/1180744251/5703 , когда разбирали его годовой отчёт. Тогда я отмечал, что выдающиеся результаты во многом были обусловлены интеграцией Хоум Кредит Банка. Собственно говоря, в этом году результаты год к году обусловлены тем же. Забегая вперёд скажу, что ничего прям плохого в результатах Совка нет: всё происходящее укладывается в общую экономическую ситуацию.
Выручка достигла 228 млрд рублей (+57% г/г).
Причин несколько:
А вот если смотреть на чистые комиссионные и процентные доходы, то ситуация чуть хуже:
Плюс доходы небанковского сектора – суммарно получается 55,88 млрд рублей, что 11,3% меньше результатов квартала годом ранее – 63 млрд рублей. И чуть лучше результатов 4 квартала 2024 года – тогда банк заработал 53 млрд рублей «чистыми».
Чистая процентная маржа составила 4,3% (5,3% годом ранее).
Результаты вышли не очень, но они вполне укладываются в текущую экономическую парадигму. Совкомбанк не избежал роста операционных расходов – они вымахали аж на 44%, до 39 млрд рублей.
При этом банк в пресс-релизе сравнивает этот результат с регулярной прибылью, которая больше на 5% год к году – в ней не учитываются некоторые бумажные списания и начисления, она по смыслу очень близка к FCF и многими аналитика рассматривается как реальная прибыль банков.
Но, на мой взгляд, так банк просто хочет немного «приукрасить» результаты. Но этого можно было бы не делать: мы все понимаем, что ситуация в экономике, мягко говоря, не блещет из-за высокого ключа. В целом доходы банковской отрасли, по расчётам ЦБ РФ, снизились на 15% за 1 квартал 2025 года. Так что плохие результаты ожидаемы.
Отмечу ещё тройку негативных моментов:
🤷♂️Ну и в целом внутри Совка наблюдаются те же движения, что и везде: стагнация кредитования, рост стоимости фондирования, отток средств юридических лиц (у бизнеса кончаются деньги и он выгребает остатки, у Совкомбанка отток 14%), приток средств физлиц замедлился (свободных денег у населения тоже не осталось, на счетах прибавилось всего 4%). В целом активы с начала года снизились на 4%, а год к году выросли на 7%. В пределах погрешности.
Т.е. принципиально ничего нового с бизнесом не происходит: Совкомбанк сохнет, как и остальные компании банковского сектора. И если в ближайшее время с ключевой ставкой ничего не произойдёт, то негативных проявлений станет ещё больше.
Такие дела. Держите Совкомбанк?
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
